港股篇:

我現在資產核心重心
早幾日和一資深股民傾談後

其實一早說不是完全沽了，但比重頗低，不超過1成
整理下我現在留意港股，或較有價投價值的股票如下

香港電視 01137.HK

美麗華酒店 00071.HK

恆基地產 00012.HK

香港寬頻 01310.HK

長和 00001.HK

遲D可能看本書關於細股，到時這兒再說說

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高枕無憂~靜待業績和收息

恒生指數神勇地升了8.11%，我的組合表面上較為防守，
難免跑輸了，可是不用急，好像有點阿Q精神
不過前一篇文跑好自己節奏就好了，十分難每時刻都跑贏，
只要長遠合理穩定回報，而我相信組合長遠不難跑贏指數，
靜待業績和收息吧~
我的組合繼續保持著
最主力香港寬頻(1310.HK)，
次之中信國際電訊(1883.HK)，
極少量香港電視(1137.HK)

1月貿戰未完全明朗，比較好又預期了的新聞，正是如下

美國聯儲局舉行今年首次議息會議，決定維持利率不變，合乎市場預期。

聯儲局表示，在決定未來利率調整時會保持耐心。主席鮑威爾重申，決策取決於數據表現，又說正評估結束縮減資產負債表規模的時間。

暫時少了加息突負面一個因素
美國10年國債息率昨已回升至2.695%，
似乎對息口敏感股有利，
地產股我覺得風險在於樓價及經濟向下
我會投之前提的穩定悶收息公司一票

但經濟真的這樣好？貿戰華為呢？
不過只要持的好股，不怕順或逆，便高枕無憂

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10月結 平淡而安心的組合

投資簡簡單單安心便好了

10月大市也是沒起色，11月又如何？
大家都是等中美貿戰消息，11月1日似乎股市表演不錯
好似中國有點軟化，但美國中期選舉又何如
很多很多不能分析
不確定性甚大，但生活和投資仍是繼續

組合主力仍是電盈和長和
其餘主要有大快活, 小米集團, 永發置業, 長實集團, 香港電視, 華廈置業......

迴避貿戰、經濟高相關、加息直接受害的公司
除了小部分主要長線收息，息率高而穩定，
若有較大的反彈不排除減持部分
現金(10%以上)和收取股息(每年5%以上)等待好機會才出擊

平淡的組合，安心便好了

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組合更新及貿戰被迫打倒昨天的我

當然也許我過分看淡，
一個貿戰打跨牛市、樓市......
被迫這就是打倒昨天的我

既然避開本地地產股，組合亦因此作調整
~40%電訊盈科
~20%大快活, 長和, 香港電視, 
~  5%其他小量持股
~35%現金
前4間會保持著的的核心

上文已提
貿戰、加息雙重打擊下，加上本身樓價高企
一二手成交已銳減加上被譽為兵家必爭之地，山頂文輝道地皮也流標，
看到發展商也審慎了......

我總結一下
1.加息...本來無貿戰，我相信地產仲可支持，但現在資金更抽緊下樓市恐怕會調整
2.每股派息因收益下降(因售樓和租金減少)
3.因此每股資產淨值會下降(樓價、重估、租金因素)
4.眼看現時估值吸引了，但這是過去息率、資產值便沒有意義，

若果上面成立，地產股價值會怎樣呢？
過去十年地產股的價值也是因長期低息及水浸樓市而催生
香港樓市也許是神話，但樓價不會長升不跌...

這樣地產股呢？

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我非傳統型價投:我看得很淡...生存第一，留得青山在哪怕無柴燒

黃昏，大家有沒跌到眼花瞭亂

電盈這文暫且放下。。。

申明一下
我從來認為自己不是傳統價值投資者，哈...
希望以下這文不會被說大逆不道，
也許會走粉，大家不再來看我，哈哈

股市踏入十月連跌五日，
國慶假期還有點奢望事情稍有好轉，
但似乎只向更壞方向走，
降準其實個人認為沒用甚至是反效果，正如昨天說沒治本，看今天人民幣走向便可見，執筆時已6.93...
所以只好調整看法...

我看得很淡
也許好長遠中國經濟雄霸天下，
但只短至中期來看，如中國經濟向下甚至...
大家看看現在內部是怎樣，政治形勢貨幣政策上又如何？只要大形勢急轉，過去業績便完全不同...
又若恒生指數會回到18000點，人民幣會跌至7.5，
大家會作出什麼行動？不要逆市而行，尤其如是系統性金融危機，而且根本看不到盡頭出路(海嘯時，起碼看到全球齊心救及超便宜入市)，價值意義就完全不同了，我投資多年今次看得特別淡...再惡化本地股也有機會受拖累

我的建議和策略
所以我不建議分段入市的，除非看到好便宜又不被經濟影響業績派息，但看空看跌也不要用衍生工具，如沽輪、熊證、槓桿...，我自己先前的持股暫不加，只保持甚至減持，核心重倉次序轉為電訊盈科，大快活，長和，AEON信貸財務，香港電視......

不要逆大勢而行，生存第一，留得青山在哪怕無柴燒

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2018第3季回顧和展望 退守進未可攻時

年回報仍在-10%左右

重點持股依次序為
長和32%, 恒基地產19%, 電訊盈科10%, 大快活7%, AEON信貸財務6%,

收息股為主，最進取已是長和了，季內相對表現較好。恒基地產則看輕了加息因素，拖累了組合。電盈(遲些另文分析)及AEON是相對組合表現較好，除息後的大快活則略失色。這批打算持有，只微調。

其他較少量持股
美麗華酒店, 香港電視, 華廈置業, 永發置業, 小米集團。HKTVMALL看王維基同業績報告，有望比預期更快轉身，值得留意。

現金大約19%，足以應對著不同市況，另外恒生銀行保持留意，但估值相對現市況較高

這季，尤其9月漸將時間放在公司業務和投資上面，不過摸索下投資取向長期持有傾向收息型上面，更安心處於自己生活上及現市況。

所以重點持股最少約有3.5%息率，組合現時整體股息率也接近4%，不過美國繼續加息(去到2020尚有5次)，香港開始跟隨，這點會影響收息型吸引力，但更重要當然是公司質地，任何股票交到業績最要緊。

其實現時中港股市最大問題在於貿戰，而且看來已影響國內某些行業，廣東用電量降了不少都是警示，而且除了偶有疑似談判外沒解決跡象，所以不少股貌似估值平但業績未反映，小心小心......

所以我已盡量揀業績較少受影響的，退守進未可攻時。遲點會寫下未曾分析或跟進一些持股更新情況。

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8月月結 知足常樂~新舊投資理念融合

8月年回報-9.77%
投資上原來還是比上月差
8月對於我來說回復自由身，活出真我的風采更開心

天災人禍，人唔愛惜地球，各地越來越熱，引起極端天氣和飢荒等.....
人還能有多少日子住地球？
我會選擇多點時間做有意義和喜歡的事
有少少條件下，何必單為有份工作和薪金安舒區，做著無聊的工作？
做守財奴沒意思，也是虛空，時間、才幹、金錢需好好運用才是人生
有時想想每年每月每日，究竟你要用少錢呢？
自封COO的我今天吃著大快活的下午茶只26元已十分豐富，知足常樂~

COO之日常

扯得太遠了，說回投資上，貿易戰常人既分析不到也做不到什麼，人民幣出了不少招才穩住但事情沒根本解決...所以國內業務為主公司不少負面影響，我暫避之，選股上曾提到點1和2，今日加第3和4點

1.將你的錢托付給能信任人管理(品德先行，能力次之)
2.公司好現金流之餘，成果會與你分享
3.希望派息率3%以上，業績派息兼有一定增長
4.等待的機會成本

提提第4點是想起如中巴、金朝陽、建業，這些公司班極可能遲早有大事，但我等小散戶資金有限，低息率長期低回報(還可能少成交焗坐將資金困住)，等待的機會成本甚大，值得麼？

8 月我逐漸摸索到門路，將我新舊投資理念融合，現時核心持股為恒基地產及長和，現金流價值投資篇中已詳談，兩者已佔去投資組合中約70%，組合中主力長線價息雙收之選。

另外恒生銀行、美麗華、大快活佔一定部分。地鐵準備出售
有兩間剩極少倉位的香港電視及小米集團，兩者出了業績，簡單說一兩句，香港電視HKTVmall其實業績不好，只收入生意增加快，王維基提到目標是未來兩至三年扭虧為盈。
他又指之前是「做一單輸一單」，但現時每單的成本正在下降，到5、6月份平至每日訂單已逾1萬張，已達「做一單賺一單」的水平。引起無限想像，引爆股價大升，可是始終需要兩至三年才收支平衡，到時盈利究竟如何？能如阿里亞馬遜般？等待機會成本和波動太多，我立場只少量持有。

小米市場大唱好業績，我覺得其實只是一般，而且業績不易看得懂，IoT當然有前景，但這估值和香港電視考慮相似。

不過本欄不想大家只跟我號碼去買，哈哈，
希望是交流及給大家帶出些理念大家去做功課研究，

山窮水盡疑無路，柳暗花明又一村，
何必憂心？大概不會因虧損沒飯開吧

亦希望大家明白投資和錢只是人生一小部分哦

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錯就要認，留得青山在，不怕沒柴燒

今年2大錯，
一是1月看不市已太熱，
二是看輕侵侵和貿戰

錯就要認，不要心亂，因時制宜，變陣應對，
別人驚慌理應貪婪，但不知這浪有多深多長，
磨盡現金，等於減少他日市轉好自己戰鬥力，
現在最好世界盃的法國，打防守反擊，
不求賺，先求不失，好機會才把握反擊，

散戶資金有限，市轉好時直接影響回報

現在尷尬的是現金長遠是貶值，利息仍甚少
加上自己公司資金需要，
所以暫時防守，收取股息，
保持現金流為主要任務

長和系，業務重心在歐洲，資產不俗有價
既有穩中有增的基建，也有新零售、電訊...
Reits，香港收租物業始終吃香，零售回穩
3-5%股息回報看似不起眼，可是足夠日常生活
但當股市回好時，長和亦該不甘後人

其實藥明、平安是好，加上浸浸針對中國，
勢必影響經濟和心理，暫避和減倉

留得青山在，不怕沒柴燒
以下是組合現況

名稱	代號	佔組合
長和	00001.HK	36.63%
長江基建集團	01038.HK	21.05%
置富產業信託	00778.HK	20.67%
永發置業	00287.HK	7.87%
香港電視	01137.HK	2.86%
藥明生物	02269.HK	1.71%
小米集團－Ｗ	01810.HK	1.04%
大快活集團	00052.HK	0.65%
CASH		7.52%

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短期不樂觀，專心發掘長期價值的2018半年結

半年結回報為-4.78%
主要持倉
藥明生物 34.96%
平安保險 20.23%
長江和記實業 9.99%
永發置業 7.2%
大快活 3.6%
金斯瑞生物科技 3.47%
香港電視 2.35%
現金18.2%

綜觀2018年，只有一月異常強勁...
不明朗因素是最主要是一大個，浸浸
沒有辦法分析
不過在6 月下半段，倉位已加回到80%，原因有二
1.股市相對高位便宜了，投資價值高了
2.個人資金抽離組合作業務之用

暫時都係較審慎取態
你會將錢交托給什麼公司？能否幫你增值？

先談談折讓股
建業系和安全貨倉曾經是我重倉，近來沒宣佈特別息下都急挫
持有這類股份
1.等、等、等
2.觀察管理層
3.派息意欲
安全貨倉這方面有點失望，兒子接手後派錢疏爽度低了，
更多錢投放在投資(炒股？)，更多現金閒置，沒新發展又不派出來
公司雖有價值，但決定權掌握在大股東中..
長只持有現金長期來看必輸給通貨膨脹，貨幣貶值...

永發置業注目度低，特別息一向不多，而且有新重建項目，會繼續持有
折讓收息股中，加了傳統業務穩定增長，新興業務大發展空間的息率不錯的長和
平安亦是業務新舊發展不俗，可惜受制於金融投資市場不穩
穩定收息股大快活業績不差，可惜行業空間不大，但派息仍好

而投資核心繼續留意藥業和大健康有關行業，專心找長期如騰訊、亞馬遜...的
三生、阿里健康、復星醫藥、小米

最後費雪曾說：
不要因為一間公司的股價已高，就以為未來的獲利成長潛力，已經反映在價格上了。

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重回正回報:不計較一時得失，方能有真正收獲， 不去盲目逐利，才能真正滿足快樂

持好股放長線
不計較一時得失，方能有真正收獲，
不去盲目逐利，才能真正滿足快樂

年回報+0.84%
自從3月後，組合重回正回報

平安保險, 28.77%
藥明生物, 21.04%
香港電視, 5.53%
永發置業, 4.6%
大快活, 3.99%
安全貨倉, 2.63%
現金 33.45%

打算6月尾觀察一些業績後才考慮作較大調動
世界多事，尤其以美國為中心的政經股債情況
所以不要太進取，投資永遠有風險，
尤其現在人為(美國總統)風險更多更大


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5月簡單月結 PE 300，是貴嗎？

5月年回報(-1.69%)稍比4月時回升
平安保險, 28.9%
藥明生物, 16.53%
香港電視, 5.86%
永發置業, 4.68%
大快活, 4.1%
安全貨倉, 4.01%
現金 35.89%

先前數篇已大致說了投資重點和理念，
現在組合可能有些表面比較高估值甚至不賺錢公司，
不過要記著本欄曾提的自由現金流概念
尚有更重要是
1.你投資交託給可信任、又遠大志向管理層
2.數字是已過去，投資是投未來
3估值是藝術，永遠不確定
4留足夠現金應變

舉例若一公司3年後能賺多10倍之後繼續增長，
現價是歷史PE 300，是貴嗎？當然有不確定性但....
若買一公司PE 8不增長是平嗎？
PB 0.2 派低息又是平嗎？

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4月結~何時去滿倉？

年回報-5.05%

主要持倉
平安保險 24.13%
騰訊 22.81%
永發置業 6.07%
大快活 5.83%
香港電視 5.56%
安全貨倉 4.01%

現金 31.58%

今年核心持倉跑輸大市，
如果有預知能力，重倉銀行便成，
何時滿倉，總覺得仍未係時候，
除非有高回報大機會(粗略說50%以上甚至以倍計)，
因為我不必日日跑贏指數，只要最終大勝便可
一場馬拉松，不用段段快放，重要在過終點時贏

滿倉像是能跟貼指數，可是減低靈活性，需不斷換倉而回報不一定提升，
更重要是損失機會成本，每年跑贏指數，回報不一定好，
若指數年年大上還好，若是負回報年，負少過指數一點又如何？

正如股神說的投資者只要把握大機會
因為作為散戶你有多少心力、時間、資金.......,
散戶在各樣有限下其實也只能大機會才滿倉去把握


所以暫大市個股未到滿倉時，暫仍以平安保險和騰訊為核心，
科技領先、有創新力、生活不可或缺，買的是未來
也許跑不贏大市，但能有穩定回報，30-40%現金待大機會
這樣便能輕輕鬆鬆投資

1.之前短篇中已提了平安保險，不再重複，
暫時股價弱勢反而是吸納好機會

2.騰訊等待5月季度業績，暫保持長期持有，
曾被市場寄予厚望小程序現在沒人覺重要、一早知的微信用戶見頂重提、還有遊戲...
但真的是這樣？遊戲不行了？廣告不行了？騰訊音樂呢？微醫呢？
以405元作中軸，以下每10元作一定增持，以上每10元一定減持，

3.永發置業本地蚊型地產，多現金，租金收益穩定，投資近年回報豐厚，坐等

4.大快活坐定穩穩定定收息，現時不便宜也不算貴，業績穩中有增

5.香港電視未到收成時......要等一段長時間

6. 安全貨倉亦是高現金水平，坐等

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2018年首季結，天氣不似預期，但不要抱殘守缺

第一季先高後低，
事後看來一月應該趁市況獨狂減持多點，
倉位調配該決斷爽快點，
這只是小瑕疵，不過更重要持有好股兼有不少現金應對
以下為回報及倉位

現在其實很難分析，最重要敵不過政治，特別是一個人侵侵，
對中國貿戰、對亞馬遜的稅......
因為分析不到他...哈哈

所以我也不分析太多市況，消息市,,,

繼續持有優質股，尤其趁業績好遇上市不好而急挫

持股本就不會日日升，投資如馬拉松不必段段搶放(阿Q？)
投資是找好掌舵人幫你管錢，看長和遠一點，
趁市回到低點，加回部分倉位，可是最低30%現金會嚴格
也許你會問不低倉位、清倉待買？

1.你不會知何時何地底？正如估不到侵侵
2.貨幣貶值低息長期持有現金是蝕...
3那30%現金正是股災幫你執平野，10倍機會，不要輕易動用

騰訊不用多說吧...南非大股東減持不影響公司根本
平安招商銀行除了本業優勢，在創新科技上亦強
當中平安在醫療上值得期待...
江南布衣、周黑鴨是內需選擇，仍待觀察
一提周黑鴨業績不太好而急跌，公司在開新自營頗快，短期必影響盈利
可是若品牌做起，今天開支成就他日盈利
金山業績比預計稍差，雲、獵豹移動中AI和機器人是利器
小米即將上市亦是雪面

本地股中恒生是最強和穩健
大快活派息好業績服務，食品質素不斷提昇有新意，ASAP也是不錯
一提維基，不做電視是可惜但事實更好，網購苛

抱殘守缺是投資大忌
不要太在意自己買成本價，覺得蝕了死抱貴貨不動，
找一籃子她公司(10個左右)
適時趁市場錯價作一點組合/觀察名單中輪換調倉，
換一些更便宜、更好的或跑得更快的，
回報會更好，豈不是更好麼？

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