Ten-Bagger 曹總小十投資世界: 十一月 2018

2018年11月30日 星期五

簡單月結及永發置業業績簡評 有得睇無得食?

本月投資成績不錯,回報反彈4%左右,
主要持股只集中在電訊盈科及長和,
其他3、4間只佔1%以下
現在主力這兩股已足夠應對不同形勢
不過G20、習特會後有特別才有另文

一連串有留意的業績,今天到最後一篇,
一間更加沒人留意的永發置業,蚊型得很,
發行股數4000萬股,市值今天收市13.48計5.39億,
今次特別息連中期派7仙即280萬,
半年租金收入879.2萬、股息收入450.2萬、利息261.9萬
即本次中期息差不多等同銀行利息,哈哈

物業大約5.3億,現金5.2億,股票1.94億,銀行貸款只2149萬...
今個月稍好,有6天有成交

公司近年多出售物業,將錢買股票少量派特別息,
比較主要收購馬頭涌道項目,併合原有項目將會2019年重建

有時想這類公司相對市值,多現金多資產少成交,
上市意義是什麼?小股東持有意義又是什麼?有得睇無得食?

謝謝大家支持

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2018年11月29日 星期四

冷門中小地產業績1 華厦置業 棄之不可惜

今星期特別忙...特別多公司宣佈中期業績
華廈置業就摘要都不用(報告中也沒)
業績簡單,但不透明(大半資產在聯營公司,但沒詳細)
中期維持派11仙,現金仍有3.1億,市值8.83億
每年一般派息0.34元...今年主要特別是人民幣導致港幣 960 萬元之不利淨匯兌差額。

重點是...

  1. 公司現金較多或出售物業時會派特別息,這點會較昨天一文提的公司稍好,如2017年出售赤柱赤柱村道二十號物業後派了1.38元
  2. 不過公司物業賣下賣下,存貨已不多,盈利能力績減,主要靠食老本收租
  3. 公司亦有收購舊樓,新聞連結:油麻地德昌里破頂 華廈置業320萬收購,我亦有在那兒行過睇過,這新聞是第19間,而9 月20日已360萬收購第20間。不過這項目尚有頗長時間
  4. 這公司大半資產在聯營公司本已不透明,更大問題是十分冷門,十分難買賣,11月暫時只3日有成交分別2000、2000、22000股,看本blog的人卧虎藏龍,想大量買入也沒法
所以結論是不過不失公司,但買賣太難,棄之不可惜


我自己也有影相,但新聞圖片更靚吧,哈哈

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2018年11月28日 星期三

反思3 單看資產折讓不是安全投資...安全貨倉業績

安全貨倉是我曾投資跟進多年

想重溫舊文,在以下...2017/18業績我沒寫長文分析,分別也不大,哈
安全货仓收息抗战中 2017业绩 https://xueqiu.com/8493390925/91079833
闷股之三 亦是最冷门 安全货仓(00237)长期抗战http://xueqiu.com/8493390925/30698011
闷股亦 安全货仓(00237) 长期抗战续篇 http://xueqiu.com/8493390925/59577476
安全货仓(00237) 出售柴湾货仓后…https://xueqiu.com/8493390925/59608182
$安全货仓(00237)$ 2015/2016 年度业绩 https://xueqiu.com/8493390925/70819714
安全货仓 再次长期抗战 2016/2017 中期业绩 https://xueqiu.com/8493390925/78256756

業績摘要如下

  • 營業額:69,465,000港元,上升14.3%(二零一七年:60,799,000港元) • 
  • 股東應佔溢利:155,703,000港元,減少25.5%(二零一七年:208,965,000港元)
  • 銀行結餘:833,316,000港元(二零一八年三月三十一日:778,354,000港元)
  • 每股盈利:1.15港元(二零一七年:1.55港元)
  • 每股資產淨值:35.57港元(二零一八年三月三十一日:33.88港元)
  • 中期股息:每股28港分(二零一七年:每股28港分)
詳細可上 http://www3.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2018/1128/LTN20181128904_C.pdf

其實年年相若,振萬廣場完成活化令到收益增加但投資有虧損
自第二代接手1後,改了派息政策,賣了柴灣物業派息已相對少,
觀塘物業不派特息,一般派息也減少了,改了風格

今日(28/11)收13.98,現在市值18.87億,現金8.3億,投資3.4億
投資物業35億、2億自用物業
這些數據,如果從前的我一定飛身重倉,但現在發現


  1. 管理層轉變要注意,過去有資產,肯賣肯派,當然值得投資,所以海嘯後到2016年升了10倍以上,但第二代作風改變,坐擁巨額現金坐同投資...減派息而沒有特別息,所以由高位跌了3成
  2. 坐擁現金不運用,其實是將公司貶值,公司沒將資金為公司增值,好像PB 0.4,4%股息,而看不到增長,這市況更好選擇多的是
  3. 大折讓/多現金,派息不多,不太堵加的公司,之前寫的中華汽車、今日出業績的大昌集團(坐擁約40億現金、30億待售物業,今日市值45億),PB 0.16的金朝陽,PB 0.2建業實業大賣物業不加派息...其實尚有很多這類中小大折讓股,這些公司表面便宜,其實長期看從回報及派送角度(已坐了地產大牛市順風車),根本不是好投資
  4. 散戶資金有限,若大股東待薄小股東,沒給你什麼,你還要同甘共苦?記著大股東等權益權利和小股東不對等

結論是...這類公司好像是安全投資,除非你好有錢,不介意無了期等而去投資,若如此為什麼不揀更好公司?而這類公司一樣高位跌了3至5成,單看資產折讓不是安全投資,風險不低而低回報,你會怎樣選擇?

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2018年11月27日 星期二

失望的大快活業績


大家樂業績不錯(某程度因壓制了成本,而且差了好一段日子),大快活乘勢炒起
不過今早已post同和朋友提起恐防反高潮,因大快活成本已控得不錯,近年業績已比大家樂表現好,不幸言中,但比想像中更差
先看一點摘要
  • 收入增加4.8%至港幣14.730億元
  • 本期間溢利減少14.0%,由港幣1.171億元至港幣1.007億元
  • 年度化的平均股東權益回報率為26.7%,下跌2.5個百份點
  • 每股基本盈利為78.40港仙,減少14.6%
  • 董事會宣派中期股息每股37.0港仙

中期數字不詳細但明顯是銷售成本上升,幅度和金額大於收入
應該不離薪金、開支、食材
其他有匯兌...

所以大快活面對困境是...
  1. 香港市場大致飽和
  2. 控制成本上本先前已做得頗好,所以一有差池便如此
  3. 薪金、租金、食材易升,可是售價難提升太快,雖已密密加
  4. 現價(29元時)已不便宜,現市況5%息也沒...
結論,暫避一下吧



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2018年11月25日 星期日

自吹自擂的侵

星期一之前看到

又自吹自擂兼比壓力美國聯儲局😂
奇人......

So great that oil prices are falling (thank you President T). Add that, which is like a big Tax Cut, to our other good Economic news. Inflation down (are you listening Fed)!

https://twitter.com/realDonaldTrump/status/1066689688600281088?s=20

2018年11月22日 星期四

反思2 維他奶-有些股是何必費心

維他奶如果以賣出角度,我一定是錯了
雖然8元買入但20至21左右全賣了,今日收市是29.6..
股價角度一定明顯我是賣早了
先看看其中期業績新聞

維他奶公布截至今年9月底止中期業績,營業額44.48億元,按年升22%。純利5.18億元,按年升30.4%;每股盈利48.9仙。派中期息3.8仙。

公司指,期內中國內地業務收入增長33%(以當地貨幣計算增長30%);香港業務(香港、澳門及出口)增加4%;澳洲及新西蘭增加5%(以當地貨幣計算增加9%);新加坡增加9%(以當地貨幣計算增加7%)。

行政總裁陸博濤(Roberto Guidetti)在記者會上預期,截至明年3月底止下半財年內地業務增長將會較緩和,主要是由於高基數效應及人民幣放緩所致。

被問及會否加價時,他回應指,會密切留意原材料成本走勢,但短期並沒有加價的壓力。首席財務總監劉健成則指出,樂見上半財年原材料成本有所下降,下半財年或有輕微上升,但與內地農場有簽訂大豆供應的長期合約,已鎖定大部分原材料成本。

其實多年來他一直亮點是估值貴及賣點是中國增長,我不喜歡其成本大增,而且飲品業總有天花板,當日曾有人戲言仲貴過騰訊,估不到騰訊跌仔也未跌


  1. 其實維他奶是好公司,收入穩增品牌好,檸檬茶在中港兩地令很多人上癮
  2. 有些股是解釋不到,雖然中國業務增長快但仍現市況預計PE40+(下半季盈利較少)息率又低,但值嗎?(不同估值法也是貴)
  3. 大牛/長牛股除非被業績打垮,否則不會倒下,遠的是匯豐銀行、思捷、騰訊、瑞聲科技等股王也有下挫之時...只是你我不知是何時,哈
  4. 睇唔明就賺不到,看不明白,自然沒信心和安心持有,那這些錢不賺也罷
結論:有些股既然是解釋不到而又賺不到,不投資不研究就好了,哈哈
何必費心去解釋






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2018年11月20日 星期二

反思過去投資方法 折讓的中巴值得等嗎

2014年至今
思考自己過去投資 中華汽車

其實中華汽車是自己在雪球成名作之一
舊文在雪球

中华汽车~等了又等
https://xueqiu.com/8493390925/93008812

中华汽车三姊弟大战Argyle Street Management (20170110)
https://xueqiu.com/8493390925/80028160

新持有的悶股之一 $中华汽车(00026)$ 特點 (20140730)
https://xueqiu.com/8493390925/30516241

全年業績後現價95元,即每股NAV 196.587 PB 0.483 息率3.37%,當時為何令我成名呢?就是2014年那文刊登後不久便急升約5成,差不多一文成名(同期尚有一文寫利興發展又是一寫數日後大升近倍)

事後看來
1.是巧合?還是有心人看到這類文(2次也是文出不久)借機炒上,始終這類股平日成交太少了
2.除了兩次疑似Argyle Street Management狙擊外基本只橫行,價值回歸只靠消息/狙擊
3.公司大量現金是亮點也是缺點,錢不派其實是有得睇無得食,業績常提黃竹坑之新辦公室物業會對經常性租金收益於二○一九年下半年應有重大貢獻及董事亦會繼續研究其他投資機會,為股東增值。好聽是經營保守,嚴厲來說是經營不善,為股東增值甚少
4.機會成本太大,而股息回報低(將3%太少了),若不是把握低位只是得不償失
5.大股東或無限資金投資者(那為何尚投資或投資這間)倒沒所謂,小散戶如我等資金有限下值得等嗎?

答案似乎昭然若揭了,當日明顯是時勢做英雄吧,哈哈

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2018年11月19日 星期一

原來有達人認證


原來有達人認證,近來也少了上雪球

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只要有

衣有食,就當知足。
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2018年11月17日 星期六

週末放輕鬆

工作中的我
貿戰侵侵又放和風,有計傾...
正本戲是11月30日至12月1日舉行的二十國集團(G20)領導人峰會,更重點是習川會,有什麼成果?大家估計一下?又評估對自持股影響

不過星期六日就休息一下吧
諗多兩天也不能改變什麼~哈
昨晚工作完我也抖抖
手持好股安心睡覺吃喝玩樂😂

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2018年11月14日 星期三

騰訊業績,真的這麼好?

核心持股電盈和長和明年2、3月才出全年業績

但11月下旬,手中持股中有大快活、幾間小型地產會出業績會略略寫寫

今日先談談市場指標騰訊,先看段新聞
https://finance.now.com/news/post.php?id=465955&type=local
【Now財經台】騰訊控股(00700)第三季純利升30%。

投資相關項目產生的其他收益增加,帶動騰訊上季純利按年升30%,按季升31%,至233億元(人民幣.下同),優於市場預期的183億元。

按非通用會計準則,騰訊盈利按年升15%,亦屬預期上限,收入增速為13個季度最低,升近24%,至805億元。

至於網絡遊戲收入倒退4%,但當中手機遊戲收入增長7%,至195億元,主要受惠於新遊戲貢獻。

其他業務中,支付相關及雲服務收入大增69%,網絡廣告收入則升至162億元。

傳媒大多說優於預期,在美國ADR上升,詳細就不分析,談談幾點

  1. 新聞說優於預期指的是權益持有人應佔盈利環比+31%(即比上季)同比+30%(即比去件同季),表面風光,主要來自投資相關項目業績有提到:截至二零一八年九月三十日止三個月及九個月,以公允價值計量且其變動計入損益的金融 資產的公允價值變動包括因若干以公允價值計量且其變動計入損益的金融資產(主要從事 提供互聯網相關服務、媒體及娛樂業務以及相關業務)的估值增加所產生的淨收益,分別 約為人民幣201.46億元及人民幣291.34億元,帶來其他收益淨額87.6億人民幣,這正是業績增長主因,遊戲不濟靠投資,但可長久嗎?上次已說騰訊變
  2. 非通用會計準則權益持有人應佔盈利環比只是持平,才真正反映業績不濟
  3. 自由現金流由去年同期人民幣274.62億元跌至今季人民幣263.54億元,某程度反映公司價值、增長動力下降
  4. 預期管理,當然因股價已大跌了及大行預期降低了,所以這份業績看似不錯
  5. 長遠值得投資嗎?遊戲能復甦及其他分部能支持實質增長嗎?記著這公司估值仍不低呢
結論:已不能吸引我去投資,短炒消息我就不懂分析了

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2018年11月12日 星期一

高位3折有找的瑞聲科技3個啟示

瑞聲科技1993年深圳成立。2016年9月起成為恒生指數成份股,
2017年5月沽空機構Gotham City Research質疑瑞聲科技的財務報表做假,一度下挫但無阻在2017年11月13日創下185元高位..當時絛限無光

接近一年後上星期出了第三季盈利跌近29%,今天現時約53元,即高位的三折有找,
高估值、業績不佳加上市況不好,三重打擊做成

這例子提醒大家

  1. 恒生指數成份股不代表一定好東西,他們主要揀市值夠高、成交多,所以可能已成明星或熱炒過籠(現價還比納入時低)
  2. 手機設備股嚴格來說其實是工業股,工業股一般估值不高,不過牛市就被吹捧為科技股,蘋果概念股...
  3. 香港真正科技股(創新角度)十分少...如買科技股最好還是去美股在納指中找尋...

萬眾矚目騰訊又會如何呢?

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2018年11月8日 星期四

手機設備股,慎之

瑞聲第三季盈利跌近29% 遜預期 https://finance.now.com/news/post.php?id=464493&isapp=1

其實手機設備行業,先前高估值,現在行業飽和,業績停滯,除非行業創造新需求,否則......

2018年11月7日 星期三

上知天文,下知地理投資家

美國中期選舉,如預期共和黨繼續控制參議院,民主黨則控制眾議院,不過對貿戰實質改變,只是侵侵施政必受阻難。所以暫時股市向好也應戒急用忍

若有長年留意Ten-Bagger,即在雪球已有看,早年的我十分著重計算...到現在也許會發現除了息率,現金流也需留意...但和數字關係少了許多,這也許是少少進化

有些人說數字唔敏感不去投資,我認為除了股價和息率...現金流也需要,但更多是分析未來,這不是單看過去就計算到,如樓價過去十年升不代表將來走同一條路。

公司定位、所處行業、受大環境影響、中國、美國、香港、政治、貿戰、美國利息、香港利息、外匯儲備、港元、撤資...
如果要成投資家,真係上知天文,下知地理
或多或少我雜學,古今中外識少少,喜歡研究分析有幫助吧,不過要成一家之言還遠。。。
補充一句:上次說處理投資不用多時間指盯著股價,研究分析需要花時間
其實投資既簡單又複雜......哈

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2018年11月5日 星期一

跟車太貼隨時左一巴右一巴

正如前一文說
勿以升為喜,勿以跌為悲
平常心吧

星期五因特朗普一個twitter大升千點
之後白宮經濟顧問庫德洛一講,
白宮未接到起草中美貿易協議的指示,又指中美兩國並非接近達成貿易協議
執筆時今天大市又翻轉了...
所以長氣說句,不用急等事情明朗也不遲

去回投資最基本,個人一直認為是安心公司業務越簡單明白,日常見到明白的公司,不用花太多時間"mon"住是最好,所以電盈長和是我首選,
大快活因成本問題最多只是第3選,也許他們跟不上大牛市,現在環境會嗎?相反說環境不好他們收入影響不算很大,有合理股息回報之餘亦足以安心...

我是這樣想,錢只是給你多些選擇,更多空間做自己喜歡和有意義的事、實現理想...
若只賺更多錢只做守財奴有什麼意義?真的需要無限麼?
說不定一個海嘯來了就沒了,只是數字遊戲
說得太遠了😅,但只是想說,值得花咁太多心思時間嗎?
跟車太貼隨時左一巴右一巴,天天"mon"住也大概不能改變股價

所以這兒希望大家不需太多時間便可處理的投資便好了

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2018年11月2日 星期五

勿以升為喜,勿以跌為悲


這些新聞是否似曾相識呢,今年見了無限次了
最重要是不要輕易追高沽低,看清事情本末
如果解決了又會如何?如果仍是僵持又會如可?

當然買跌最深的股票,反彈最快,但這些行業是否值長投?
不過專買那類該不會看本文了,哈哈哈

我會作最壞打算,選影響較少的行業公司,即之前一篇
以長遠組合應對之

勿以升為喜,勿以跌為悲
平常心吧

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2018年11月1日 星期四

10月結 平淡而安心的組合


投資簡簡單單安心便好了

10月大市也是沒起色,11月又如何?
大家都是等中美貿戰消息,11月1日似乎股市表演不錯
好似中國有點軟化,但美國中期選舉又何如
很多很多不能分析
不確定性甚大,但生活和投資仍是繼續

組合主力仍是電盈和長和
其餘主要有大快活, 小米集團, 永發置業, 長實集團, 香港電視, 華廈置業......

迴避貿戰、經濟高相關、加息直接受害的公司
除了小部分主要長線收息,息率高而穩定,
若有較大的反彈不排除減持部分
現金(10%以上)和收取股息(每年5%以上)等待好機會才出擊

平淡的組合,安心便好了

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反思2 維他奶-有些股是何必費心

維他奶如果以賣出角度,我一定是錯了 雖然8元買入但20至21左右全賣了,今日收市是29.6.. 股價角度一定明顯我是賣早了 先看看其中期業績新聞 維他奶公布截至今年9月底止中期業績,營業額44.48億元,按年升22%。純利5.18億元,按年升30.4%;每股盈利48.9...