Ten-Bagger 曹總小十投資世界: 反思3 單看資產折讓不是安全投資...安全貨倉業績

2018年11月28日 星期三

反思3 單看資產折讓不是安全投資...安全貨倉業績

安全貨倉是我曾投資跟進多年

想重溫舊文,在以下...2017/18業績我沒寫長文分析,分別也不大,哈
安全货仓收息抗战中 2017业绩 https://xueqiu.com/8493390925/91079833
闷股之三 亦是最冷门 安全货仓(00237)长期抗战http://xueqiu.com/8493390925/30698011
闷股亦 安全货仓(00237) 长期抗战续篇 http://xueqiu.com/8493390925/59577476
安全货仓(00237) 出售柴湾货仓后…https://xueqiu.com/8493390925/59608182
$安全货仓(00237)$ 2015/2016 年度业绩 https://xueqiu.com/8493390925/70819714
安全货仓 再次长期抗战 2016/2017 中期业绩 https://xueqiu.com/8493390925/78256756

業績摘要如下

  • 營業額:69,465,000港元,上升14.3%(二零一七年:60,799,000港元) • 
  • 股東應佔溢利:155,703,000港元,減少25.5%(二零一七年:208,965,000港元)
  • 銀行結餘:833,316,000港元(二零一八年三月三十一日:778,354,000港元)
  • 每股盈利:1.15港元(二零一七年:1.55港元)
  • 每股資產淨值:35.57港元(二零一八年三月三十一日:33.88港元)
  • 中期股息:每股28港分(二零一七年:每股28港分)
詳細可上 http://www3.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2018/1128/LTN20181128904_C.pdf

其實年年相若,振萬廣場完成活化令到收益增加但投資有虧損
自第二代接手1後,改了派息政策,賣了柴灣物業派息已相對少,
觀塘物業不派特息,一般派息也減少了,改了風格

今日(28/11)收13.98,現在市值18.87億,現金8.3億,投資3.4億
投資物業35億、2億自用物業
這些數據,如果從前的我一定飛身重倉,但現在發現


  1. 管理層轉變要注意,過去有資產,肯賣肯派,當然值得投資,所以海嘯後到2016年升了10倍以上,但第二代作風改變,坐擁巨額現金坐同投資...減派息而沒有特別息,所以由高位跌了3成
  2. 坐擁現金不運用,其實是將公司貶值,公司沒將資金為公司增值,好像PB 0.4,4%股息,而看不到增長,這市況更好選擇多的是
  3. 大折讓/多現金,派息不多,不太堵加的公司,之前寫的中華汽車、今日出業績的大昌集團(坐擁約40億現金、30億待售物業,今日市值45億),PB 0.16的金朝陽,PB 0.2建業實業大賣物業不加派息...其實尚有很多這類中小大折讓股,這些公司表面便宜,其實長期看從回報及派送角度(已坐了地產大牛市順風車),根本不是好投資
  4. 散戶資金有限,若大股東待薄小股東,沒給你什麼,你還要同甘共苦?記著大股東等權益權利和小股東不對等

結論是...這類公司好像是安全投資,除非你好有錢,不介意無了期等而去投資,若如此為什麼不揀更好公司?而這類公司一樣高位跌了3至5成,單看資產折讓不是安全投資,風險不低而低回報,你會怎樣選擇?

謝謝大家支持

只要有衣有食,就當知足。
錢永賺不盡,有餘幫助有需要的人,
令人開心快樂是我的夢想
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9 則留言:

  1. 衷心感謝師兄分享。這些真是書本上學不到的寶貴經驗。

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  2. Among the abovementioned listed low PB stocks, 878.HK is the "cheapest".

    Besides, 878.HK's major shareholder is repeatedly buying more shares from the open market recently. (Upto 23Now2018 : 73.38%, but the upper limit should be 75.0%.)

    I think long run investors may place a "little" idle money on 878.HK and wait to see what shall happen. Remember that its PB was just 0.155 at 30Jun2018. (HK$11.08/HK71.60)

    There maybe dreams come true!

    Good Good Luck!

    ^_^

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    1. P.S. Updated to 27Nov2018 : 73.4% shareholding !

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  3. I think 878 property value is a bit inflated by using lower discount rate so the actual PB is much higher in fact

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    1. 這也是原因,不過以租金收入來說,其實派息可提高

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    2. Agreed.

      Maybe add a discount on its booked NAV, say 20% (enough?) ... so that at 30Jun2018, discounted NAV = HK$71.60 x 80% = HK$57.28

      Yesterday market price (29Nov2018: Assume no profit from 1Jul2018~29Nov2018) was HK$11.08. Therefore its "revised" PB was 0.1934.

      ^_^

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  4. 買入地產股真的不是看折讓低就代表好,好像領展這些從來沒有大折讓的股票,目標就是爲股東創造最大的利益,不斷優化物業和出售雞肋資產換入提租能力高的物業,比起一堆坐擁資源但不懂使用的殭屍地產股好得多,鬥長命遊戲最好還是不參與。

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    1. 正是,正是我地投資為自己荷包創造最大的利益一樣,哈

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