不要墨守成規，諗一諗

恆地系

曾經煤氣是長升之師
美麗華是高現金之選
恆地是價值公司之寶

不過煤氣出了份不盡如人意之業績，雖然一年不可定其生死，但是內地燃氣發展雖好，可是定價權及政府為了鼓勵使用犧牲營運商利益不可不察。香港業務只是平穩...
單股息角度只2%(當然相信繼續有紅股)，所以估值仍很高

美麗華不時加派送，認股證，2017年中期起都有加派息。租金、基礎盈利微增，現金更增至52億，投資物業152億，公司市值才101億...流晒口水？不過香港零售轉差，今年亦不見加派息，股價下挫不少後，現時14.68即息率4.155%，公司大量現金不會白白給你，大概留在香檳大廈重建之用...管理層看的是很遠發展，不志在股價，小股東願意一起坐？

恆地其實大方向和美麗華相若，手持煤氣上面略談，租金開始增長放慢，不加派息。恆地展期有很多平農地和舊樓，不過香港現時環境下...相信最多仍會平穩，但是否值得投資？

只是我想拋出問題，過去十年多，大約2008海嘯後QE及資金流入香港，造就樓價地產股黃金時代，
1.樓價長升終結嗎？
2.資金會流出嗎？

若兩樣發生，折讓多少都是徒然

過去因資產價格及租金長牛長升，做成的地產股大牛市，今天各因素改變下，仍然守著過去十多年那套？大股東擁有公司可以不在意股價，小股東呢？

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港股篇:

我現在資產核心重心
早幾日和一資深股民傾談後

其實一早說不是完全沽了，但比重頗低，不超過1成
整理下我現在留意港股，或較有價投價值的股票如下

香港電視 01137.HK

美麗華酒店 00071.HK

恆基地產 00012.HK

香港寬頻 01310.HK

長和 00001.HK

遲D可能看本書關於細股，到時這兒再說說

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美麗華

美麗華酒店企業有限公司若扣除投資物業公允值淨增加港幣7億8,300萬元及其他非核心業務淨收益，股東應佔基礎溢利則按年上升8.4% 至 港 幣 8億2,800萬元（2017 年 ： 港幣7億6,400萬元）。 每股基礎盈利（ 基本 ）為港幣1.20元，按年下跌5.5%（ 2017年：港幣1.27元 ）。

所以業績穩中有進，末期股息37 仙，即全年61仙。
現金及銀行結存去到47億

簡單收息角度不錯，重建落實是bouns~

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修正對本地地產股看法 - 山頂文輝道地皮流標

修正對本地地產股看法
所有本地地產股，包括先前分析的，
會暫避，離開一段時間...

貿戰、加息雙重打擊下，加上本身樓價高企
一二手成交已銳減加上被譽為兵家必爭之地，山頂文輝道地皮也流標，
看到發展商也審慎了......

山頂文輝道地皮流標

【信報財經新聞】地政總署公布，上周五截標的山頂文輝道住宅地皮，因為入標金額未達到用地所定的底價，故政府不會出售該土地。

山頂文輝道地皮於上周五截標，合共收到5份標書，入標的財團包括長實(01113)、恒地(00012)、嘉華國際(00173)、九倉(00004)和新地(00016)。

佔地約18.9萬方呎的文輝道住宅地，屬於文輝道2、4、6、8、9及11號，鄰近德瑞國際學校，根據賣地章程，該用地的可建樓面面積上限約40.43萬方呎。

市場對該用地的估值分歧頗大，每方呎樓面地價約6萬至12萬元，估值約242.58億至485.17億元。

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2018第3季回顧和展望 退守進未可攻時

年回報仍在-10%左右

重點持股依次序為
長和32%, 恒基地產19%, 電訊盈科10%, 大快活7%, AEON信貸財務6%,

收息股為主，最進取已是長和了，季內相對表現較好。恒基地產則看輕了加息因素，拖累了組合。電盈(遲些另文分析)及AEON是相對組合表現較好，除息後的大快活則略失色。這批打算持有，只微調。

其他較少量持股
美麗華酒店, 香港電視, 華廈置業, 永發置業, 小米集團。HKTVMALL看王維基同業績報告，有望比預期更快轉身，值得留意。

現金大約19%，足以應對著不同市況，另外恒生銀行保持留意，但估值相對現市況較高

這季，尤其9月漸將時間放在公司業務和投資上面，不過摸索下投資取向長期持有傾向收息型上面，更安心處於自己生活上及現市況。

所以重點持股最少約有3.5%息率，組合現時整體股息率也接近4%，不過美國繼續加息(去到2020尚有5次)，香港開始跟隨，這點會影響收息型吸引力，但更重要當然是公司質地，任何股票交到業績最要緊。

其實現時中港股市最大問題在於貿戰，而且看來已影響國內某些行業，廣東用電量降了不少都是警示，而且除了偶有疑似談判外沒解決跡象，所以不少股貌似估值平但業績未反映，小心小心......

所以我已盡量揀業績較少受影響的，退守進未可攻時。遲點會寫下未曾分析或跟進一些持股更新情況。

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8月月結 知足常樂~新舊投資理念融合

8月年回報-9.77%
投資上原來還是比上月差
8月對於我來說回復自由身，活出真我的風采更開心

天災人禍，人唔愛惜地球，各地越來越熱，引起極端天氣和飢荒等.....
人還能有多少日子住地球？
我會選擇多點時間做有意義和喜歡的事
有少少條件下，何必單為有份工作和薪金安舒區，做著無聊的工作？
做守財奴沒意思，也是虛空，時間、才幹、金錢需好好運用才是人生
有時想想每年每月每日，究竟你要用少錢呢？
自封COO的我今天吃著大快活的下午茶只26元已十分豐富，知足常樂~

COO之日常

扯得太遠了，說回投資上，貿易戰常人既分析不到也做不到什麼，人民幣出了不少招才穩住但事情沒根本解決...所以國內業務為主公司不少負面影響，我暫避之，選股上曾提到點1和2，今日加第3和4點

1.將你的錢托付給能信任人管理(品德先行，能力次之)
2.公司好現金流之餘，成果會與你分享
3.希望派息率3%以上，業績派息兼有一定增長
4.等待的機會成本

提提第4點是想起如中巴、金朝陽、建業，這些公司班極可能遲早有大事，但我等小散戶資金有限，低息率長期低回報(還可能少成交焗坐將資金困住)，等待的機會成本甚大，值得麼？

8 月我逐漸摸索到門路，將我新舊投資理念融合，現時核心持股為恒基地產及長和，現金流價值投資篇中已詳談，兩者已佔去投資組合中約70%，組合中主力長線價息雙收之選。

另外恒生銀行、美麗華、大快活佔一定部分。地鐵準備出售
有兩間剩極少倉位的香港電視及小米集團，兩者出了業績，簡單說一兩句，香港電視HKTVmall其實業績不好，只收入生意增加快，王維基提到目標是未來兩至三年扭虧為盈。
他又指之前是「做一單輸一單」，但現時每單的成本正在下降，到5、6月份平至每日訂單已逾1萬張，已達「做一單賺一單」的水平。引起無限想像，引爆股價大升，可是始終需要兩至三年才收支平衡，到時盈利究竟如何？能如阿里亞馬遜般？等待機會成本和波動太多，我立場只少量持有。

小米市場大唱好業績，我覺得其實只是一般，而且業績不易看得懂，IoT當然有前景，但這估值和香港電視考慮相似。

不過本欄不想大家只跟我號碼去買，哈哈，
希望是交流及給大家帶出些理念大家去做功課研究，

山窮水盡疑無路，柳暗花明又一村，
何必憂心？大概不會因虧損沒飯開吧

亦希望大家明白投資和錢只是人生一小部分哦

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恒基系業績淺談 前奏

恒基系旗下公司陸續公佈業績，就在恒基地產業績前談談他們先熱身吧

恒基發展不是我杯茶就不詳談

香港小輪今天(21/8)收8.7元，31億市值
現金也不少61億資產，21.2億投資物業，18.49億現金
其他金融資產3.6億...

近期動向於2018年6月，集團成功以10.29億元投得市區重建局於深水埗通州街/桂林街重建項目之合約，2022年底完成，另外帝國發展香港有限公司各佔半權益的屯門第48區青山公路–青山灣段的項目就於2022年初建成。

看也似不錯，公司定位是中小型發展商，現金會較多用於發展項目，
出租物業質素一般，收入不穩定，派息多只能保持或微加，到2022年才收成，
一般項目完成才有特別息，所以也不算我杯茶，除非股價再低一段

美麗華酒店前文已略談，
https://ten-bagger-hk.blogspot.com/2018/08/blog-post_19.html
公司著重穩定收益上面，出租旗艦當然是美麗華廣場，
酒店則有The Mira Hong Kong及問月酒店，
尚有美麗華旅遊、餐飲等...
業績出後連升2天(當然和我文章無關，哈哈)
今天(21/8)收14.82元，現時102.4億市值，
約145億投資物業(連自用和酒店就更多和值錢)，47.5億現金，半年4.5億租金，
半年間多了13億現金，真不簡單...

派息只多1仙，可能是因紅利認股權證換股，令發行股數由2017年5.77億股，大增至現在6.9億股而且集中於2018-01-22，換了62,381,877股。所以實際派息金額也由1.42增加至1.65億

暫時只是穩定收息公司，公司大量現金會派發？重組？有大計劃？
利申:佔組合6.6%

中華煤氣，已寫了前文
https://ten-bagger-hk.blogspot.com/2018/07/blog-post_26.html
旗下港華燃氣溢利增長10%，
表面上只增長7.1%，不多，香港煤氣飽和增長慢
內地燃氣銷售量繼續穩定增長，新興環保能源業務進展不錯，
只是估值不便宜，短期難寄厚望
利申:佔組合7%

重頭戲是星期四的恒基地產...
先一句若買煤氣不如直接買恒基地產吧

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今星期的任務，略談美麗華

今星期會有三個持有股票公佈業績，較重視當然是恒基地產及中華煤氣。還有仍會留意藥明...

剛剛看過香港小輪及美麗華業績繼續穩中有進，美麗華其實中小型股真是寶藏，簡單說粗粗幾句，市值100億公司，約145億投資物業(連自用和酒店就更多和值錢)，47.5億現金，資產厚現金多，半年4.5億租金，也是一穩定收息公司，不過大升看大股東動向...反過來說恒基系真多寶

暫時人民幣在貿戰談判再開時回穩，大市也許短暫向好，但是不要抱太大期望吧。

不要太高倉位，多留現金，也可留意美股(但我想睡覺和不想看英文，哈)

謝謝大家支持