藥明生物

忘了說藥明生物業績，
業績其實我比想像差了一點。

不過國內藥業股來說是較好一個，
亦是我較注意一間，
公司策略定位亦不錯，
未來數年增長快行業空間大

只是內地假藥假疫苗事件令人傷心，
也難令投資人安心，
而且公司因估值高和行業消息，股價波動太大...
暫時不再持有了

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持股業績短評

今星期不打算寫週結，留待7月尾寫月結吧，8月業績後會更明確組合個股比重

寫簡單說幾句
長江基建，滿意業績，派息增加較少市場也許失望，但APA或仲有其他收購，現價一年最少4%息，公司穩中有增長，著實已很好。

置富產業信託，加派3%，賣了和富薈令負債更穩健，零售回曖，雖不及領展強，但公司香港上市至今每年也正回報，置富嘉湖正做資產增值措施，公司區域商場定位不錯
正如置富第一城，我常在那兒開餐，哈。不是新地那種旗艦商場，主力為第一城52座日常生活地，他們日常飲食買野也在追兒。雖不斷說加息因素，但5.5%息防守不錯吧，總好過放銀行。

藥明生物如期地有盈喜，發展是不錯，可是假疫苗令藥股一度受驚...始終我暫不敢太進取

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錯就要認，留得青山在，不怕沒柴燒

今年2大錯，
一是1月看不市已太熱，
二是看輕侵侵和貿戰

錯就要認，不要心亂，因時制宜，變陣應對，
別人驚慌理應貪婪，但不知這浪有多深多長，
磨盡現金，等於減少他日市轉好自己戰鬥力，
現在最好世界盃的法國，打防守反擊，
不求賺，先求不失，好機會才把握反擊，

散戶資金有限，市轉好時直接影響回報

現在尷尬的是現金長遠是貶值，利息仍甚少
加上自己公司資金需要，
所以暫時防守，收取股息，
保持現金流為主要任務

長和系，業務重心在歐洲，資產不俗有價
既有穩中有增的基建，也有新零售、電訊...
Reits，香港收租物業始終吃香，零售回穩
3-5%股息回報看似不起眼，可是足夠日常生活
但當股市回好時，長和亦該不甘後人

其實藥明、平安是好，加上浸浸針對中國，
勢必影響經濟和心理，暫避和減倉

留得青山在，不怕沒柴燒
以下是組合現況

名稱	代號	佔組合
長和	00001.HK	36.63%
長江基建集團	01038.HK	21.05%
置富產業信託	00778.HK	20.67%
永發置業	00287.HK	7.87%
香港電視	01137.HK	2.86%
藥明生物	02269.HK	1.71%
小米集團－Ｗ	01810.HK	1.04%
大快活集團	00052.HK	0.65%
CASH		7.52%

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短期不樂觀，專心發掘長期價值的2018半年結

半年結回報為-4.78%
主要持倉
藥明生物 34.96%
平安保險 20.23%
長江和記實業 9.99%
永發置業 7.2%
大快活 3.6%
金斯瑞生物科技 3.47%
香港電視 2.35%
現金18.2%

綜觀2018年，只有一月異常強勁...
不明朗因素是最主要是一大個，浸浸
沒有辦法分析
不過在6 月下半段，倉位已加回到80%，原因有二
1.股市相對高位便宜了，投資價值高了
2.個人資金抽離組合作業務之用

暫時都係較審慎取態
你會將錢交托給什麼公司？能否幫你增值？

先談談折讓股
建業系和安全貨倉曾經是我重倉，近來沒宣佈特別息下都急挫
持有這類股份
1.等、等、等
2.觀察管理層
3.派息意欲
安全貨倉這方面有點失望，兒子接手後派錢疏爽度低了，
更多錢投放在投資(炒股？)，更多現金閒置，沒新發展又不派出來
公司雖有價值，但決定權掌握在大股東中..
長只持有現金長期來看必輸給通貨膨脹，貨幣貶值...

永發置業注目度低，特別息一向不多，而且有新重建項目，會繼續持有
折讓收息股中，加了傳統業務穩定增長，新興業務大發展空間的息率不錯的長和
平安亦是業務新舊發展不俗，可惜受制於金融投資市場不穩
穩定收息股大快活業績不差，可惜行業空間不大，但派息仍好

而投資核心繼續留意藥業和大健康有關行業，專心找長期如騰訊、亞馬遜...的
三生、阿里健康、復星醫藥、小米

最後費雪曾說：
不要因為一間公司的股價已高，就以為未來的獲利成長潛力，已經反映在價格上了。

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安心持好股看世盃

股市被貿易戰打殘，
安心持好股看世盃

年回報-1.91%，比上星期(-1.08%)微跌
但相比大市已有交代，慢慢追貼指數
核心持股仍是藥明及平安

永發置業全年業績後，
半年結再詳細較長篇分析

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父親節和端午節快樂

這麼快6 月中了，長篇就留回半年結才寫
回報在年回報0%附近上落，因敵不過特朗普
現回到-1.08%
假期就休息一下，常看股價既無補於事
有價值的終會反映出來

父親節和端午節快樂

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重回正回報:不計較一時得失，方能有真正收獲， 不去盲目逐利，才能真正滿足快樂

持好股放長線
不計較一時得失，方能有真正收獲，
不去盲目逐利，才能真正滿足快樂

年回報+0.84%
自從3月後，組合重回正回報

平安保險, 28.77%
藥明生物, 21.04%
香港電視, 5.53%
永發置業, 4.6%
大快活, 3.99%
安全貨倉, 2.63%
現金 33.45%

打算6月尾觀察一些業績後才考慮作較大調動
世界多事，尤其以美國為中心的政經股債情況
所以不要太進取，投資永遠有風險，
尤其現在人為(美國總統)風險更多更大


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5月簡單月結 PE 300，是貴嗎？

5月年回報(-1.69%)稍比4月時回升
平安保險, 28.9%
藥明生物, 16.53%
香港電視, 5.86%
永發置業, 4.68%
大快活, 4.1%
安全貨倉, 4.01%
現金 35.89%

先前數篇已大致說了投資重點和理念，
現在組合可能有些表面比較高估值甚至不賺錢公司，
不過要記著本欄曾提的自由現金流概念
尚有更重要是
1.你投資交託給可信任、又遠大志向管理層
2.數字是已過去，投資是投未來
3估值是藝術，永遠不確定
4留足夠現金應變

舉例若一公司3年後能賺多10倍之後繼續增長，
現價是歷史PE 300，是貴嗎？當然有不確定性但....
若買一公司PE 8不增長是平嗎？
PB 0.2 派低息又是平嗎？

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不必日夜盯著

組合回報-2.19%
現金佔組合33%

https://xueqiu.com/P/ZH1201470
雪球組合倉位回報與真實持倉頗貼近

本星期永發置業已預計的盈喜和藥明生物的新消息帶動組合回升不少
你永不會預測到美國總統所做的，所以持有能長期安心公司吧，
自騰訊調離組合後都沒作有交易

我都不希望本欄讀者日夜只盯著股市，滿腦子只股票股票股票......
做喜歡有意義的事，多欣賞這世界，不亦樂乎

創新產業、藥業、強現金流、折讓現金繼續是我留意
會留意不同新股上市如小米，不過新股不是太貴上市就良莠不齊，
所以只能慎之，但是學習新興行業是重要，因為十倍之機會最可能在其中，
投資不變通終被時代打敗，也許其他事也是如此

先預告一下，現金倉位應會下調，
部分資金撥去剛創業公司業務之用，也是給自己一點挑戰


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重整一些投資理念

年回報-3.3%，沒什麼驚喜

本星期因騰訊出季績，作出了些組合調整
我也許會看錯，也許要求高，也許變化中
而且不要盲目跟從我投，大家先獨立研究，自己可承受風險

為何棄騰？盛極而衰

其實已有很多文章提及，不過都獻醜一下

曾經是我十分看好，但似乎我有看漏不夠深入，
有變化及證明我功力不足...
其實不只因季績，現象早已浮現，只是現在更明顯
首先騰訊我相信暫時仍是好股，無夢想賺錢能力仍可十分強公司，
挾微信而令天下，10億用戶大娛樂...
好東西我就不說了...

可是在我心目中投偉大或令世界更好的公司，
另外我注目自由現金流、投資主導、太著重商業化和產業化(錢)

1.騰訊的大娛樂，太重點在遊戲，我都曾為此沉迷...不太符合令世界更好的公司
2.10億微信用戶真的牢不可破嗎？今日頭條、拼多多...食老本沒創新隨時比人翻盤
3.自由現金流只130億元，雖說只是一季度公司解釋:主要反映因年終花紅的支付，支付相關服務的若干開支及稅項開支的支付時間而導致經營所得現金流量淨額減少，以及土地使用權款項的支付導致資本開支增加。 現金流轉弱，經營活動所得現金流量淨額減少 ...某程度反映公司下降，是否仍值這估值
5.除了自由現金流看非通用會計準則(非通用會計準則撇除股份酬金及併購帶來的效應，如來自投資公司的（收益）/ 虧損淨額、無形資產攤銷及減值撥備。)增長速度比權益持有人應佔盈利低甚多，反映了投資主導
6.科技版和黃/巴郡，投資主導，其他收益淨額有近76億人民幣(公允價值收益佔60億)，好處是看到公司投資能力，但這收益是沒有保證，如收的一批遊戲公司，高價買回來定能保證有好遊戲好回報？尤其創作類
7.曾有文說騰訊沒夢想，分拆出來的閱文我也認為是，太著重商業化和產業化，沒創新沒夢想，挾天下微信用戶挾天下IP，卻沒夢去做好...投資是為賺錢，若不創新去倣更好，賺的只是短錢...太短線了

重申騰訊仍是好股，賺錢力十分強的公司，可是估值仍高，我只能投幾間公司下，我不會選擇騰訊，短期亦不會再買入

部分錢轉了在藥明生物，公司使命和簡介已反映公司核心價值和定位，這兩部分已吸引我

公司使命
加快和转变生物制药发现、开发及生产，以造福全球患者
公司简介
药明生物作为一家香港上市公司，是全球领先的开放式、一体化生物制药能力和技术平台。公司为全球生物制药公司和生物技术公司提供全方位的端到端研发服务，帮助任何人、任何公司发现、开发及生产生物药，实现从概念到商业化生产的全过程，加速全球生物药研发进程，降低研发成本，造福病患。

當然還要聽其言而觀其行
公司生物技術有優勢，這公司收入穩陣，因其研發模式獨特，某程度可解說是代客研發新藥，先收錢成功再分成，所以新藥研發可能失敗亦不怕，當然會少了獨自研發暴利。

摩根大通報告指出

內地大型生物製劑服務供應商，向製藥及生物技術公司提供全方位服務。該行調整集團2018-19年每股盈測-4%及+5%，目標價由102元升至110元，意味2019/20年市盈率預測64倍及45倍，反映位於愛爾蘭及河北新廠房落成後，計及其他在建廠房，預期集團到2020年的產能可增加6倍，迎合生物藥需求，評級「增持」。

該行相信，2019年仍是集團業務高速增長期，但來自商業業務收入貢獻較少，料2020年開始，相關業務開始有收入貢獻。

持股數減至6個
平安保險、大快活、HKTV mall、安全貨倉無大變動
永發置業剛出盈喜，已是明知。
持股數量希望5-7個，盡量更精

只要有衣有食，就當知足。錢永賺不盡，有餘就幫助有需要的人。

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藥明生物和安心長期投資

年回報微升至－3.76%

組合新加了一直想進入的行業，
藥業，藥明生物，遲些有機寫寫為什麼買表面這樣貴公司。

投資朋友談起，有句話值得記著：
太在乎一時表現反而錯失未來數十倍升幅

找能安心持有好公司，長期持有和觀察

出出入入得個吉，坐定定與公司成長，順手沾來，騰訊吉利長和煤氣...