堅大灣區未來公用股 中信國際電訊1883.HK

末期股息一如所料每股 14港仙
全年合計是18港仙，2月28收市價2.92元，股息率即6.16%

業務經營的現金流入18億，半年已有10.79億，有人說可能比較少，不過業務收入結構調整，而且大家做做功課看到，合同資產+應收賬是19億，中期時20.1億，少了1.1億，合同負債+應付賬16.5億，比中期時19.7億，少了3.2億，影響了現金流，但利潤結構似乎更理想了

我的看法是:
1.我比較重在互聯網業務及企業業務，不單同比環比上半年也有增長，EBITDA亦是
2.利潤結構及淨借貸繼續改善，收入穩定下加上中信集團背書，作出收購或發展現5G
3.發展理想:企業服務產品從網絡連接服務不斷向雲計算、資訊安全、管理服務、 行業解決方案等一站式ICT服務拓展，雲數據中心數目已達十八座，大灣區甚至海外佈局
4.5G暫不是重點，但雲、光纖網絡和數據中心等是日後5G的基石，世界可以很大
5.估值角度，傳統穩健收息股，今天領展息率2.8%(我覺得太貴，發展隱憂)，中電3.2%，大家可能仍停留中信國際電訊業務只集中澳門的澳門電訊，當年名聲不太好的中信集團，或曾供股…所以今天現息率仍超越6%。
6.股息連加5年，由2013派10仙、2014派11.3仙、2015派12.5仙、2016派13.2仙、2017派16仙、2018派18仙，年年加，也許繼續努努還債，股息未必爆發上升，先預期下年是19仙
7.愚認為這行業才是未來堅公用事業(其實今天己是)，不計預期，現息率6%是3元，若市場更明白認同給股息率5%便是3.6元，如果4%就……不過不拉太遠，現價坐收6%以上股息回報，業務穩中向上夫復何求？

利申 :組合中持有近半，可能太樂觀，哈哈

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電盈與新意網

今天大成交迫近29000點，不少股如高息股卻腳軟，不過短期股價不要太放在心，放了一張中電(今天也跌3%)1994到現在圖表大家思量一下，好股都有橫行下挫時，但好業績好派息支持著長期向上。

電盈業績主力在香港電訊，所以已經分析了，電盈亦都預期之中，唯獨企業方案業務確不錯，媒體娛樂燒錢較多也漸見成績，全年派31.24仙，今日收市價4.71元，即6.63%息率，若要選，我會選電盈而不揀香港電訊

另外上星期新意網已宣佈中期業績，數據中心業務的 。EBITDA 由 4.103 億港元上升至 4.890 億港元上升 22%，雖然表現不錯，但反映派息每股基礎溢利7.4仙增長到7.95仙，就算下半年有新收入，現價預計息率有點貴...而且一向奉行每股基礎溢利100%派息會改變嗎？
這公司由當日淨現金漸漸變成高負債

留意這段:
集團於 2018 年 12 月 31 日持有現金約 4.323 億港元，長期銀行貸款 25.687 億港元。因數據中心資本開支上升，集團有約 21.364 億港元淨貸款。截至 2018 年 12 月 31 日，負債比率為 57%。為籌備將軍澳市地段第 131 號新項目相關投資、各個數據中心設施的未來資本開支，以及滿足日常營運資金需要，集團已於2018 年 12 月，向新鴻基地產集團取得一筆金額為 38.000 億港元的六年期無抵押貸款，並於 2019 年 1 月取得一筆 21.824 億港元的短期銀行貸款。集團於 2019 年 1 月支付將軍澳市地段第 131 號用地地價後，集團的負債比率於 2018 年 12 月 31 日後有所上升。完成將軍澳市地段第 131 號用地交付手續後，集團的內部資金、現有信貸資金及由新鴻基地產集團提供的貸款等可用財務資源充裕，集團的財務狀況維持穩健，足以滿足中期業務增長的需要。

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香港電訊信託業績 - 其價值和啟示

下半年派 39.17 分。2018 年的全年度分派 68.29 分，相當於全數分派本年度每個股份合訂單位的經調整資金流。

增加約5%。今日收市價11.82元計算，股息率大約5.729%

主要電訊服務(數據業務)和流動通訊 EBITDA分別增加2和3%，ARPU升約2%至198元

1.業績和派息增長，大致符合預期
2.始終是香港第一大，擁有優勢，
3.信託在派息上有保證，對保守投資者5.729%息率有吸引
4.業績和派息應繼續穩定向上，但不要期望增幅太大
5.只是覺得公司有點不夠進取，5G需投放資金亦不少

利申:暫沒持有亦暫未有打算購入

引伸啟示

業績中一句:堅定而靈巧地爭取數碼紅利（digital dividend）。

另外董事總經理許漢卿出席業績發布會時表示，相信香港5G生態環境仍要一段時間才出現，今年未會有實際服務，但公司並無「放慢手腳」，並已開展一些5G前期工夫，其為核心網絡進行虛擬化、雲端化，令將來5G到來時，能更快安裝新應用程式、簡化設定過程。她指出，光纖網絡對5G發展十分重要，公司擁有全港最大光纖網絡，是其他營運商沒有的，未來謹慎安排5G的資本投放，並視乎生態環境而轉變。

就這點我亦之前電郵香港寬頻向投資者關係查詢，
For a mobile operator to develop a 5G network, we estimate they need 5 times more of their existing base stations...

正是各大電訊商增長點，也是為何我投資在固網公司上

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鐵塔凌雲

鐵塔凌雲

以前打Google 鐵塔應好快會出現一首歌，這歌是我都未出世，鐵塔凌雲，望不見歡欣人面...

在2018年開始，就會出現一間公司中國鐵塔股份有限公司，2018年8月8月招股價1.26元上市

先前如有睇過5G我share那文，一定明5G除了快些，影響好多東西發展，當然鐵塔身處美好前景中，就算招股書都有提...我主要講幾點

4G網絡覆蓋及基站密度仍有提升的空間，新技術的發展帶動新一輪的大規模組網需求

5G網絡預期自2020年起在中國市場投入商業應用，使通信運營商產生新一輪的大規模組網需求。根據沙利文報告，在5G網絡投入商用應用的初期，4G網絡將與5G網絡並存。

通信運營商會優先利用已裝載宏站的鐵塔站址來裝載5G基站，以提供5G網絡的基本覆蓋。由於速率及頻率的提高，5G信號的傳輸距離相較4G信號有所降低。相同環境下，相同功率的5G基站的單站覆蓋半徑預計將遠低於4G基站。因此，通信運營商將需要更加密集的5G基站部署。

為此，除了提高5G宏站密度外，通信運營商亦會利用微站及室分進行補盲補熱。

根據沙利文報告，預計中國將在5到10年內共計投入人民幣1.2萬億元用於5G網絡建設。截至2022年12月31日，預計中國市場上5G基站數量將達到約243.2萬台。

另外主要競爭者顯示公司幾壟斷

根據沙利文報告，截至2017年12月31日止，中國通信鐵塔基礎設施行業有超過200家提供通信鐵塔基礎設施服務並參與市場競爭的公司，當中僅有不足十家公司各擁有超過1,000座站址。下表載列截至2017年12月31日止中國通信鐵塔基礎設施市場上五大參與者的排名。

公司 站址數量
2017年收入（人民幣百萬元）按收入計的市場份額
1 本公司 1,872,154 68,665 97.25%
2 公司A 17,260 545 0.77%
3 公司B 4,200 72 0.10%
4 公司C 4,300 57 0.08%
5 公司D 1,900 27 0.04%

而且中期業績看到自由現金流明顯改善，實現人民幣90.68億元，站址數量達到189.8萬個，租戶數量為278.5萬個，站均租戶1.47，站址共享水平持續提升

講到這兒大家是否流口水，一間近乎壟斷食正5G世化，準備衝入去買呢，但我興趣不大，原因是...

1. 不低於年度可分配淨利潤的50%的派息率。

半年業績353億人民幣收入，折舊及攤銷已161億，融資成本32億，淨利潤為人民幣12.10億元，半年每股基本及攤薄收益（人民幣元）是0.0094元，如果全年賺2仙人民幣，派1仙人民幣(當然有預測明年增1倍咁多，有2仙)，大家滿意嗎？

2. 本來壟斷行業一枝獨秀，但收費政策會否改變嗎？始終公司歷史不久，若這點一變，收入將差好遠...

3. 資本投入巨大，中期業績資本開支為人民幣81.05億元淨債務槓桿率為54.1%，開支頗大負債不輕

4.上市時1.26元上升至1.8元，如果從派息估值更不吸引

所以我自己會觀察，行業前景一定好，公司近乎壟斷，差不多另類收硬租東西，但因太多不確定，整體政策、收費定價、5G情況、股息政策等等，不過其招股書或業績值得看和研究，可增進知識

俯首低問何時何方何模樣，
回音輕傳此時此處此模樣。


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