Ten-Bagger 曹總小十投資世界: 鐵塔凌雲

2019年2月14日 星期四

鐵塔凌雲

鐵塔凌雲

以前打Google 鐵塔應好快會出現一首歌,這歌是我都未出世,鐵塔凌雲,望不見歡欣人面...

在2018年開始,就會出現一間公司中國鐵塔股份有限公司,2018年8月8月招股價1.26元上市

先前如有睇過5G我share那文,一定明5G除了快些,影響好多東西發展,當然鐵塔身處美好前景中,就算招股書都有提...我主要講幾點

4G網絡覆蓋及基站密度仍有提升的空間,新技術的發展帶動新一輪的大規模組網需求

5G網絡預期自2020年起在中國市場投入商業應用,使通信運營商產生新一輪的大規模組網需求。根據沙利文報告,在5G網絡投入商用應用的初期,4G網絡將與5G網絡並存。

通信運營商會優先利用已裝載宏站的鐵塔站址來裝載5G基站,以提供5G網絡的基本覆蓋。由於速率及頻率的提高,5G信號的傳輸距離相較4G信號有所降低。相同環境下,相同功率的5G基站的單站覆蓋半徑預計將遠低於4G基站。因此,通信運營商將需要更加密集的5G基站部署。

為此,除了提高5G宏站密度外,通信運營商亦會利用微站及室分進行補盲補熱。

根據沙利文報告,預計中國將在5到10年內共計投入人民幣1.2萬億元用於5G網絡建設。截至2022年12月31日,預計中國市場上5G基站數量將達到約243.2萬台。

另外主要競爭者顯示公司幾壟斷

根據沙利文報告,截至2017年12月31日止,中國通信鐵塔基礎設施行業有超過200家提供通信鐵塔基礎設施服務並參與市場競爭的公司,當中僅有不足十家公司各擁有超過1,000座站址。下表載列截至2017年12月31日止中國通信鐵塔基礎設施市場上五大參與者的排名。

公司 站址數量
2017年收入(人民幣百萬元)按收入計的市場份額
1 本公司 1,872,154 68,665 97.25%
2 公司A 17,260 545 0.77%
3 公司B 4,200 72 0.10%
4 公司C 4,300 57 0.08%
5 公司D 1,900 27 0.04%

而且中期業績看到自由現金流明顯改善,實現人民幣90.68億元,站址數量達到189.8萬個,租戶數量為278.5萬個,站均租戶1.47,站址共享水平持續提升

講到這兒大家是否流口水,一間近乎壟斷食正5G世化,準備衝入去買呢,但我興趣不大,原因是...

1. 不低於年度可分配淨利潤的50%的派息率。

半年業績353億人民幣收入,折舊及攤銷已161億,融資成本32億,淨利潤為人民幣12.10億元,半年每股基本及攤薄收益(人民幣元)是0.0094元,如果全年賺2仙人民幣,派1仙人民幣(當然有預測明年增1倍咁多,有2仙),大家滿意嗎?

2. 本來壟斷行業一枝獨秀,但收費政策會否改變嗎?始終公司歷史不久,若這點一變,收入將差好遠...

3. 資本投入巨大,中期業績資本開支為人民幣81.05億元淨債務槓桿率為54.1%,開支頗大負債不輕

4.上市時1.26元上升至1.8元,如果從派息估值更不吸引

所以我自己會觀察,行業前景一定好,公司近乎壟斷,差不多另類收硬租東西,但因太多不確定,整體政策、收費定價、5G情況、股息政策等等,不過其招股書或業績值得看和研究,可增進知識

俯首低問何時何方何模樣,
回音輕傳此時此處此模樣。


謝謝大家支持

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