持股業績短評

今星期不打算寫週結，留待7月尾寫月結吧，8月業績後會更明確組合個股比重

寫簡單說幾句
長江基建，滿意業績，派息增加較少市場也許失望，但APA或仲有其他收購，現價一年最少4%息，公司穩中有增長，著實已很好。

置富產業信託，加派3%，賣了和富薈令負債更穩健，零售回曖，雖不及領展強，但公司香港上市至今每年也正回報，置富嘉湖正做資產增值措施，公司區域商場定位不錯
正如置富第一城，我常在那兒開餐，哈。不是新地那種旗艦商場，主力為第一城52座日常生活地，他們日常飲食買野也在追兒。雖不斷說加息因素，但5.5%息防守不錯吧，總好過放銀行。

藥明生物如期地有盈喜，發展是不錯，可是假疫苗令藥股一度受驚...始終我暫不敢太進取

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現金流價值投資 (二) 被紅股收斂了強勢的中華煤氣

很多人的估中昨天的題目，是中華煤氣
(利益申報，自己投資組合中有2%是中華煤氣)

公司網頁是這樣介紹香港中華煤氣有限公司(煤氣公司)於1862年成立，是香港歷史最悠久的公用事業機構，亦是本港規模最大的能源供應商之一，企業管理和營運均達到世界級水平。過去150多年來，煤氣公司與時並進，與香港一起成長，由初期供應煤氣用於燃點街燈，發展到今天在大中華能源行業領先同儕。

煤氣公司於1994年開展中國內地的燃氣項目。目前，公司在內地共有逾240個項目，包括城市管道燃氣項目、上、中游項目、自來水供應與污水處理、天然氣加氣站及新興環保能源項目等，業務遍佈全國26個省、自治區和直轄市。

香港客戶數190萬...
很多人單看派息，每股計從不加(1993年度開始已是全年0.35元)，又說紅股只數字遊戲，
不說太遠，由2006年度開始，只2008年度沒10送1紅股，2009年反而回購股票

簡單由2008年結計起每年派息23.3億，到2017年度派近49億，實際派多了1倍息
同是公用股的中電，2007年度一年派2.48元，2017年度派2.91元，只增加17.3%
所以股價股息的強勁增長，比紅股隱藏收斂了

而且紅股加派息，對資本要求大的煤氣來說，
既和長期股東分享成果，亦有不錯的股息回報
若你是短炒短期增有，當然沒什麼特別效應。
煤氣雖然在香港市場飽和，但在國內基建特別燃氣市場空間仍大，
看現金流項目情況，保持這派法不難

昨天亦有人計複利率是12%(我沒特別核實)
但如果長線每年有12%，極穩定收益，其實十分好

尤其今年試過不同組合，當身處情況不同時考量就不同
於我投資中提供的穩定現金流將更重要時，
這類股成為組合中堅
(今天公佈業績的長江基建也是好對象，後談)

這類股或許大牛市跑輸，但長年表現絕不失禮，
今年下跌市更大幅跑贏指數
下表為每年股價表現，廿多年只5年負回報

Trade date	Total
	Return
25/7/2018	17.45%
29/12/2017	25.36%
30/12/2016	1.75%
31/12/2015	-3.91%
31/12/2014	11.98%
31/12/2013	-5.92%
31/12/2012	33.00%
30/12/2011	10.07%
31/12/2010	5.21%
31/12/2009	70.40%
31/12/2008	-45.24%
31/12/2007	53.02%
29/12/2006	7.77%
30/12/2005	5.46%
31/12/2004	38.95%
31/12/2003	21.51%
31/12/2002	20.25%
31/12/2001	-5.14%
29/12/2000	22.53%
30/12/1999	22.87%
31/12/1998	-25.41%
31/12/1997	23.30%
31/12/1996	49.80%
29/12/1995	22.72%
30/12/1994

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現金流價值投資 (一) 不用天天看著，慢慢幫你儲錢

給大家估一公司

1994年1月3日下圖公司收市價24.3元，
今天7月25日收市價16.14元，可是若計算多年派送，
根據David Webb網頁資料，當日經調整收市價為1.351元，
24年接近11倍回報，如何呢？

若24年嫌太遠，你可能說我都未出世啦，哈，我也都未開始投資
2007年上一次股市高峰在12月7日，當時一度高見24.3元
根據David Webb網頁資料，經調整等於7.528元，和今天比較升了1倍多
恐怖的2008年10月27日(金融海嘯最低那天)，低見9.35元經調整只等於3.24元....

大幅跑贏指數，這些也沒計股息再投資

這公司常比冠以息低估值不低又悶，常被人瞧不起，
但投資價值上一點也不低，
他不是如騰訊的股王，但業務踏實，不少人天天用著
持有他卻不用天天看著，慢慢幫你儲錢

大家知道是那間嗎？

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錯就要認，留得青山在，不怕沒柴燒

今年2大錯，
一是1月看不市已太熱，
二是看輕侵侵和貿戰

錯就要認，不要心亂，因時制宜，變陣應對，
別人驚慌理應貪婪，但不知這浪有多深多長，
磨盡現金，等於減少他日市轉好自己戰鬥力，
現在最好世界盃的法國，打防守反擊，
不求賺，先求不失，好機會才把握反擊，

散戶資金有限，市轉好時直接影響回報

現在尷尬的是現金長遠是貶值，利息仍甚少
加上自己公司資金需要，
所以暫時防守，收取股息，
保持現金流為主要任務

長和系，業務重心在歐洲，資產不俗有價
既有穩中有增的基建，也有新零售、電訊...
Reits，香港收租物業始終吃香，零售回穩
3-5%股息回報看似不起眼，可是足夠日常生活
但當股市回好時，長和亦該不甘後人

其實藥明、平安是好，加上浸浸針對中國，
勢必影響經濟和心理，暫避和減倉

留得青山在，不怕沒柴燒
以下是組合現況

名稱	代號	佔組合
長和	00001.HK	36.63%
長江基建集團	01038.HK	21.05%
置富產業信託	00778.HK	20.67%
永發置業	00287.HK	7.87%
香港電視	01137.HK	2.86%
藥明生物	02269.HK	1.71%
小米集團－Ｗ	01810.HK	1.04%
大快活集團	00052.HK	0.65%
CASH		7.52%

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現金流

年回報微升至-7.54%

今星期股市好像稍平穩，消息主導下難以分析
將部分閒置資金放在Reits，因暫沒太好投資機會
保持組合中的現金流

至於小米持貨不多，需要觀察
長和系，暫時定位收息待變

只做點小調動，待業績期再打算

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兩國交戰，平民遭殃，審慎冷靜面對

今星期年回報-9.74%

其實沒有什麼好分析，你懂分析浸浸嗎？

我不會太進取冒進，
長期持倉不會太變

冷靜

短期不樂觀，專心發掘長期價值的2018半年結

半年結回報為-4.78%
主要持倉
藥明生物 34.96%
平安保險 20.23%
長江和記實業 9.99%
永發置業 7.2%
大快活 3.6%
金斯瑞生物科技 3.47%
香港電視 2.35%
現金18.2%

綜觀2018年，只有一月異常強勁...
不明朗因素是最主要是一大個，浸浸
沒有辦法分析
不過在6 月下半段，倉位已加回到80%，原因有二
1.股市相對高位便宜了，投資價值高了
2.個人資金抽離組合作業務之用

暫時都係較審慎取態
你會將錢交托給什麼公司？能否幫你增值？

先談談折讓股
建業系和安全貨倉曾經是我重倉，近來沒宣佈特別息下都急挫
持有這類股份
1.等、等、等
2.觀察管理層
3.派息意欲
安全貨倉這方面有點失望，兒子接手後派錢疏爽度低了，
更多錢投放在投資(炒股？)，更多現金閒置，沒新發展又不派出來
公司雖有價值，但決定權掌握在大股東中..
長只持有現金長期來看必輸給通貨膨脹，貨幣貶值...

永發置業注目度低，特別息一向不多，而且有新重建項目，會繼續持有
折讓收息股中，加了傳統業務穩定增長，新興業務大發展空間的息率不錯的長和
平安亦是業務新舊發展不俗，可惜受制於金融投資市場不穩
穩定收息股大快活業績不差，可惜行業空間不大，但派息仍好

而投資核心繼續留意藥業和大健康有關行業，專心找長期如騰訊、亞馬遜...的
三生、阿里健康、復星醫藥、小米

最後費雪曾說：
不要因為一間公司的股價已高，就以為未來的獲利成長潛力，已經反映在價格上了。

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